（本文作家为 吴怼怼，钛媒体经授权发布）
文 | 吴怼怼
4月29日发布的 Alphabet 2026 年一季度财报，把 Google 从“AI 会不会颠覆它”的公司，再行订价成了“AI 交易化旅途最线路的公司之一”。
果真蜕变商场想法的，是它第一次很圆善地讲解了：AI 莫得吃掉 Google，反而在同期抬升搜索、云和订阅这三条线。
这亦然它从“最怕被 AI 入侵的公司之一”，形成“老本商场最思看到的 AI 股” 的关节。
Q1 总营收 1098.96 亿好意思元，同比增长 22%；想法利润 396.96 亿好意思元，同比增长 30%；Google Cloud 营收初次冲突 200 亿好意思元，同比增长 63%；财报后股价在盘后涨超 6%。
为什么商场格调会反过来？最中枢的逆转，是商场原来驰念生成式 AI 会把用户从传统搜索进口里“抽走”。
但 Alphabet 刻下给出的把柄偶合相悖。
财报里明确说，AI Mode、AI Overviews 等新体验正在带动更多使用，搜索查询量创下历史新高，而“Google Search & other”收入还同比增长了 19%，达到 603.99 亿好意思元。
也即是说，AI 刻下在谷歌这里更像是增强搜索，而不是替代搜索。
第二个逆转点，是AI 驱动从“烧钱形式”形成“收货形式”。
Pichai 在电话会上示意：
对老本商场来说，这比任何模子榜单齐遑急，因为这讲解 AI 不仅仅时期进取，而是仍是形成可签单、可委派、可证据收入的生意。
第三个逆转点，是 Alphabet 刻下不再仅仅一个“模子公司”，而是一个全栈 AI 平台。
不停层流露，第一方模子通过径直 API 调用每分钟处理超 160 亿 token，高于上季度的 100 亿；付费订阅总额达到 3.5 亿，主要由 YouTube 和 Google One 带动；同期谷歌还在扩大自研 TPU、Axion CPU、NVIDIA GPU 的供给，并驱动向部分客户径直销售 TPU。
换句话说，它仍是同期领有模子、芯片、云基础圭臬、搜索进口、安卓/Chrome/YouTube 分发，这让商场更适意把它四肢“AI 基础圭臬 + AI 左右 + AI 分发”的概括体。
搜索仍是底盘，但Google Cloud 特殊强劲按此次财报斥逐看：
Google Services 收入 896.37 亿好意思元，约占总收入的 82%；
Google Cloud 收入 200.28 亿好意思元，约占 18%；
Other Bets 收入只好 4.11 亿好意思元，仍然很小。
Google Services 里，告白收入 772.53 亿好意思元，约占总收入 70%；其中 Search & other 603.99 亿好意思元，YouTube ads 98.83 亿好意思元，Google Network 69.71 亿好意思元；此外，订阅、平台和开导收入 123.84 亿好意思元。
这个结构讲解两件事：第一，Alphabet 仍然主要靠告白和搜索收货；第二，它仍是在告白除外，作念出了一个增速更快、利润率也在快速抬升的云业务。
是以刻下的 Alphabet，不错相识成“三层结构”：底层是搜索告白现款牛，中层是 YouTube/订阅/开导增强用户付费，进取则是 Cloud 不绝企业 AI 开支。
这恰是商场最心爱的 AI 叙事：不是从零驱动找交易化，而是拿仍是存在的超等平台去放大 AI。
此次营收和利润到底讲解了什么？先看营收质地。此次 1098.96 亿好意思元的收入，不是靠某一个部门偶发拉动，而是 Google Services 增长 16%，Search 增长 19%，订阅/平台/开导增长 19%，亚搏体育YouTube ads 增长 11%，Cloud 增长 63%。
这意味着 Alphabet 刻下不是“老业务顶着，新业务补少量”，而是中枢业务和新业务一说念加快。官方还提到，这是 Alphabet 贯穿第 11 个双位数增长季度。
再看利润质地。名义上净利润 625.78 亿好意思元，同比大增 81%，稀释后 EPS 5.11 好意思元，也同比增长 82%；但这里要防备，官方同期流露“其他收入”达到 377.16 亿好意思元，主要来自非上市股权投资的未实现收益。
也即是说，净利润很顺眼，但有相称一部分不是主营想法赚出来的。 果真更能讲解想法质地的是：想法利润同比增长 30%，想法利润率从 34% 提高到 36%。这讲解即使在重干与期，主牟利润率仍在扩张。
再看商场最热沈的 cash flow 与 capex。Q1 想法现款流 457.90 亿好意思元，但老本开支达到 356.74 亿好意思元，导致目田现款流降到 101.16 亿好意思元。
Alphabet 把 2026 年 capex 教导上调到 1800 亿到 1900 亿好意思元，并瞻望 2027 年还会显贵加多。
平方情况下，这种支拨会吓坏商场；但此次商场反而买账，原因就在于 Search 还很稳、Cloud 利润率在升、backlog 快速延迟，讲解这些干与驱动有申诉旅途。
为什么说谷歌刻下是老本商场最但愿看到的 AI 公司因为它同期粗鲁了 AI 投资最难同期粗鲁的三件事：
第一，有老现款牛托底。搜索告白莫得被 AI 打穿，反而在增长。
第二，有新业务把 AI 变现。Google Cloud 不是只讲故事，仍是在收入、利润和订单储备上给出成果。
第三，有全栈才能把 AI 成本形成壁垒。自研模子、TPU、云、搜索和末端分发齐在我方手里，意味着它不像纯左右公司那样依赖别东说念主供给，也不像纯基础圭臬公司那样离末端太远。
这份财报果真告诉商场的，是“谷歌仍是把 AI 嵌回了我方的两台印钞机——搜索和云”。
这和两年前“ChatGPT 会不会掏空 Google”比较，叙事仍是实足变了。刻下的 Alphabet，不再仅仅顾惜 AI 冲击，而是在把 AI 形成我方下一轮估值重估的发动机。
但也要保留少量安谧：这不是莫得风险。最大的风险仍然是 capex 太大、目田现款流被压缩，以及净利润里有相称一部分来自投资收益而非主营；另外，反操纵和竞争压力并莫得消失。
仅仅此次财报至少讲解了一件事：Alphabet 仍是从“AI 时期的潜在受害者”，形成了“AI 时期少数能同期在浪掷者和企业两头结束收入的公司”。
AI走到今天，御三家ChatGPT、Claude 和 Gemini各领风流一百天。
三家各有高光，一时候很难说谁能澈底吃下通盘时期。OpenAI 仍然最具时尚气质，Claude 在高质地交互和专考场景里诞生了独到口碑，而 Gemini 则凭借谷歌的流量进口、算力底座和交易体系，再行回到了舞台中心。
谷歌在 AI 上头重回王座，这件事本人，仍是满盈讲解许多问题。
它讲解 AI 并不一定会颠覆悉数旧治安，就怕候也会让那些底本就领就怕期、数据、流量和基础圭臬的巨头，完成一次更强势的再连结。这件事情，在国内也发生在字节、腾讯和阿里身上。
诚然，王座从来不是坐上去就稳了。
谷歌在 AI 上头重回王座，能坐多久，还需要时候来修起。
但至少这一刻亚搏(中国)，老本商场仍是给出了我方的判断：在这场 AI 时期的终局竞赛里，谷歌仍然是最有资历争冠的那一个。
幸运5星彩app官方手机版