作家|胡青木
股价连跌四年的片仔癀，终于迎来少量好音信。
自2021年末股价见顶以来，片仔癀的市值在漫长的触动下行通说念中不休缩水，商场对其“神药”光环的质疑声也日渐喜跃。但最近，这家老牌药企有了少量新动静——一项名为“牛黄床”的实用新式专利悄然获批授权。
截图开头于国度常识产权局官网
片仔癀这项专利旨在进步自然牛黄提醒后果的技巧突破，与此前国度放开牛黄进面试点、拿下国内自然牛黄入口批件等一系列动作一脉相通。不出丑出，其正全力破解恒久制约自身发展的中枢原料精采，试图从资本端稳住分娩基本盘。
原料层面虽接连迎来利好，可片仔癀的结尾产物存货盘活天数仍在增多，举座谋划承压态势并未得回扭转。
放眼系数这个词高端糟践赛说念，同为行业标杆、常被商场拿来一同对比的贵州茅台，早已摸索出一套熟识的商场运营逻辑，依靠纯真调价均衡商场供需、指点渠说念存量库存，这套“加价去库存”的运营念念路多年来屡试屡验，稳住了自身商场面位与盈利水平。
一样顶着高端品牌名头，曾被商场冠以“药中茅台”名号的片仔癀，如今处境已然大不相易，茅台行之灵验的调价策略，片仔癀当下却难顺利照搬复用。
01.
茅台调价不受资本拘谨
茅台能竣事“加价去库存”，最基础的支握，即是酱香白酒独特的产物属性。
和平淡快消品不同，高度酱香白酒不存在硬性饮用保质禁止，行业内早已酿成“越陈越甘醇”、“年份越久价值越高”的共鸣，存放多年的老酒商场价值稳步抬升。这种特质，让认知商场里的社会库存，不再仅仅亟待清仓售卖的商品，而更像是具备寂静保值与增值空间的“投资品类”。
经销商大批量备货囤货，并非急于短期出货回款，更多是静待时刻增值；平淡糟践者动手保藏，一样敬重商品恒久保值才略。也正因如斯，白酒行业经销商较少出现狂躁性廉价甩货举止，商场存量货物轻率依靠时刻迟缓当然消化，这亦然茅台轻率依靠调价指点库存的前提。
此外，极强的品牌自主订价权，让茅台历次调价透顶脱离分娩资本拘谨。
从财报数据来看，茅台举座销售毛利率恒久寂静保管在90%以上，稳居糟践行业高位水平。其酿造所用食粮、辅料等基础物料资本占营收比重极低，分娩资本波动很难影响企业举座盈利空间。
2026年3月末，在行业价钱承压、飞天茅台批价一度跌破1500元的布景下，贵州茅台飞舞上调了中枢大单品飞天茅台的出厂价和自营零卖价；5月中旬，i茅台平台再度上调杰作、马年生肖等多款非标产物的自营零卖价，最喜跃幅达200元/瓶。
截图开头于贵州茅台公告
通过合理上调价钱，既能举高全渠说念囤货的商场价值，稳住经销商握货信心，也能握续夯实自身高端商场定位，酿成加价安详价值、价值稳住库存的良性生意轮回。
茅台深度绑定商务宴请、高端礼赠等中枢场景，绝顶饮品属性成为外交硬通货，价钱顺利体现层次与诚意。这类场景中受众对价钱明锐度较低，加价不仅不扼制需求，反而强化稀缺性。
此外，恒久合理的渠说念价差是茅台指点库存的关键。结尾价高于官方携带价，维系着健康的经销商体系；库存积压时，适度调价可理顺渠说念利润、扼制商场投契，引导经销商有序出货，竣事加价稳市去库存。
凭借产物储存增值属性、脱离资本的强订价权、踏实的外交刚需及健康的渠说念体系，茅台构建起熟识的“加价去库存”模式，历做生意场考验生效权贵。
2026世界杯中国压球官网由于同属高端赛说念，片仔癀被冠以“药中茅台”名称，并被拿来与茅台时常对比。但二者根基上的各异，注定片仔癀难以照搬茅台的调价旅途。
02.
白酒、中药产物属性各异较大
从产物自己来看，茅台和片仔癀的钞票属性存在较大各异。
茅台最中枢的底气，在于其产物无保质期，且“越陈越香、越存越值钱”，这使得社会库存自然具备“钞票增值”属性。而片仔癀当作中成药，有着明确五年使用保质期，这也决定其库存无法依靠时刻竣事当然增值，反而面对过时贬值的风险。
而在订价端，茅台订价基本不看资本，调价是计谋遴荐；片仔癀则绝对违犯，历史上屡次加价大多是迫于原料资本高涨压力——从2004年于今累计加价超20次，亚搏(中国)中枢原因都是牛黄等原材料价钱暴涨，资本扛不住了。
2023年到2025年短短两年间，自然牛黄商场价钱从约50万元每公斤飙升至170万元每公斤，涨幅惊东说念主。不管企业分娩备货，照旧渠说念商家囤货，都要承受千里重资金压力与原料价钱波动风险。
截图开头于中药材天下网
2023年产物提价事后，片仔癀毛利率依旧握续走低，也从侧面印证企业实实在在的资本压力。2025年公司以片仔癀为中枢的肝病用药业务，毛利率下滑至约60%，较2022年着落了约20个百分点。
不出丑出，片仔癀此前提价并非出于品牌计谋布局，而是进取游喜跃的原料资本协调，被迫分担谋划压力，即便上调售价，骨子利润空间依旧被握续压缩。
除此以外，与茅台绑定商务宴请、高端礼赠不同，片仔癀的中枢需求是肝病养息与养生保健，刚需属性强但价钱明锐度较高。依然的礼品、投资高潮早已退去，2025年结尾商场收购价从岑岭1600元/粒跌破600元/粒，已不存在“越贵越买”的泥土。
糟践逻辑渐渐回转的同期，片仔癀的存货压力也随之愈发突显。2025年，其存货从上年的约50亿元攀升至约67亿元，增幅超三成。官方阐明注解称，主若是为搪塞原料价钱波动而增多了储备。但更值得警惕的是，存货盘活天数从243天骤增至366天。
在此布景下，片仔癀将视力投向了产业链的最上游——原料端。
03.
原料降价龙套加价借口
当作依然穿越牛熊的“药中茅台”，片仔癀在2024年及之前，一直保握着营收、利润双双稳步增长的态势。可是，握续多年的增长在2025年迎来拐点，公司往常不仅遇到上市以来畸形的营收、净利润双降，且这一谋划盘曲连续至2026年一季度，依旧未见表示好转。
事迹遇冷后，片仔癀将重点转向产业链上游。
政策层面领先迎来要紧利好。2025年4月，国度药监局聚拢海关总署发布新规，在十二省份放开自然牛黄进面试点，准许入口牛黄参加中成药分娩使用。此举龙套了以往国内自然牛黄供给渠说念单一、资源紧缺催生价钱虚高炒作的神情，也为国内药企引进外洋优质原料扫清了政策阻截。
到了2026年4月，片仔癀班师拿下阿根廷自然牛黄《入口药材批件》，成为获批限制化入口天禀的企业，原料入口从“试点样品”迈入“合规量产”新阶段。
截图开头于公司公告
在政策松捆重复外舶来品源握续流入的预期下，商场供需形态快速重塑，自然牛黄价钱迎来断崖式回落。2026年以来，自然牛黄价钱寂静在50万元/公斤傍边，基本追思行业合理水平，恒久承压的原料资本得回大幅缓解。
依托入口渠说念平抑原料价钱，仅仅片仔癀纾解资本压力的第一步，其长久布局远不啻单纯从外洋采购货源。
就在入口天禀落地一个月后，片仔癀在牛黄自主培育规模完成关键布局，旗下“牛黄床”实用新式专利班师获批授权。该专用安装轻率为牛黄结晶搭建踏实附着载体，优化生成环境，灵验进步活体培育牛黄的产出后果与制品品性。
针对牛黄床干系专利落地后，距离竣事限制化量产、大范围参加分娩还要多久，以及畴昔能否确凿竣事中枢原料自主自给等问题，源媒汇日前向片仔癀董秘办发送了问询邮件，甩掉著作发布暂未收到复兴。
长久以来，自然牛黄资源稀缺、市价居高不下，一直是片仔癀对外调价最中枢、最具劝服力的原理。历次产物提价，多以“原料资本高涨”为主要说辞，商场与糟践者也宽阔招供这一加价逻辑。
如今原料价钱大幅回落，依然支握产物提价的中枢根基透顶动摇，透顶龙套了片仔癀依靠原料加价带动产物提价的固有谋划模式。其原来依靠提价带动事迹增长的老路已然走欠亨，单纯依靠买通原料渠说念裁汰资本，仅能稳住企业谋划基本盘。
归根结底亚搏体育，不管是引进外洋牛黄，照旧布局自主培育技巧，都仅仅在供应链端补皆短板，属于踏实资本底盘的正经性布局。只有跳出依赖原断订价的固有念念维，深挖产物实用价值、激活竟然糟践需求，片仔癀才气透顶开脱对原料红利与产物提价发展模式的依赖。